ธนาคารกลางอังกฤษอาจผิดหวังท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับงบประมาณ

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะประกาศการตัดสินใจด้านนโยบายล่าสุดในวันพฤหัสบดี เวลา 12:00 GMT ซึ่งจะเป็นการรวมตัวครั้งแรกนับตั้งแต่การพังทลายของงบประมาณขนาดเล็กที่จุดชนวนให้เกิดความวุ่นวายในตลาดการเงินโลก ความคาดหวังของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยขนาดใหญ่ได้ลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากความตื่นตระหนกคลี่คลายลง อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่เพียงพอที่ 75 จุดพื้นฐาน ซึ่งจะทำให้อัตราการเพิ่มขึ้นสูงที่สุดในรอบ 33 ปี แต่มีโอกาสไหมที่ธนาคารจะระวังผิดพลาดหลังจากที่รัฐบาลเลื่อนงบงบประมาณช่วงฤดูใบไม้ร่วงไปจนกว่าจะมีการประชุมนโยบาย?

ความเสี่ยงจากภาวะถดถอยกำลังเพิ่มขึ้น

จากการคาดการณ์ของธนาคารเอง คาดว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรจะเข้าสู่ภาวะถดถอยภายในสิ้นปีนี้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและค่าครองชีพที่พุ่งสูงขึ้นจากพลังงานที่สูงขึ้น รวมถึงราคาวัตถุดิบในวงกว้างที่กดดันทั้งการใช้จ่ายของผู้บริโภคและภาคธุรกิจ . การสำรวจ PMI ของ S&P Global บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจเริ่มหดตัวแล้ว โดยตัวเลข GDP ไตรมาส 3 ติดลบมีแนวโน้มสูงหลังจากผลประกอบการแข็งแกร่งเกินคาดในไตรมาสที่ 2

ที่น่ากังวลยิ่งกว่าคืออัตราเงินเฟ้อพุ่งกลับขึ้นมาเหนือ 10% ในเดือนกันยายนและยังไม่ถึงจุดสูงสุด

ยังคงสั่นคลอนจากความวุ่นวายทางการเงินขนาดเล็ก

หากแนวโน้มยังไม่มืดมนเพียงพอ การดำรงตำแหน่งอันสั้นของ Liz Truss ในอันดับที่ 10 ได้ผลักดันเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรให้ตกอยู่ในหายนะ ที่น่าแปลกก็คือ แผนการเติบโตของ Truss นั้นทำให้นักลงทุนกลัว เนื่องจากมันถูกสร้างขึ้นจากการลดหย่อนภาษีที่ไม่ได้รับการสนับสนุนทั้งหมด ซึ่งขู่ว่าจะทำให้หนี้ของประเทศถึงระดับที่ไม่ยั่งยืน

แม้ว่าความปกติบางอย่างจะได้รับการฟื้นฟูหลังจากพรรคอนุรักษ์นิยมที่ปกครองโดยพรรคอนุรักษ์นิยมได้เข้าแทรกแซงอย่างมากเพื่อขับไล่ Truss และแทนที่เธออย่างรวดเร็วด้วยอดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Rishi Sunak ความไม่แน่นอนยังไม่หมดไป ประการหนึ่ง Sunak และนายกรัฐมนตรีคนใหม่ Jeremy Hunt ได้สับเปลี่ยนเกี่ยวกับวันที่ในงบการเงินอีกครั้ง โดยย้ายจาก 31 ตุลาคมเป็น 17 พฤศจิกายน

บินตาบอด

นี่เป็นปัญหาที่สำคัญสำหรับธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายกำลังถูกปกปิดในรายละเอียดเกี่ยวกับแผนภาษีและการใช้จ่ายของรัฐบาล แม้ว่าจะเป็นที่ชัดเจนว่าฝ่ายบริหารของ Sunak กำลังเลิกใช้เศรษฐศาสตร์ที่ขาดความรับผิดชอบ แถลงการณ์ของฤดูใบไม้ร่วงก็จะมาถึงสายเกินไปที่ธนาคารจะคำนึงถึงปัจจัยดังกล่าวในการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจรายไตรมาส โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้กำหนดนโยบายจะไม่สามารถตัดสินได้ว่าผลกระทบสุทธิของงบประมาณใหม่ที่มีต่อการเติบโตจะเป็นไปในทางบวกหรือทางลบ และหากการขึ้นภาษีที่คาดการณ์ไว้จำนวนมากและการลดการใช้จ่ายจะมีผลก่อนหรือหลังการขึ้นภาษีทั่วไปครั้งถัดไป การเลือกตั้งที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2567

นี่อาจเป็นเหตุผลหนึ่งที่อาจทำให้คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดในเดือนพฤศจิกายนในกรณีที่ Jeremey Hunt ลงน้ำด้วยความรอบคอบทางการคลัง โดยจำกัดการสนับสนุนของรัฐบาลสำหรับครัวเรือนและธุรกิจที่ประสบปัญหา การดีดกลับที่คมชัดของสเตอร์ลิงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ยังทำให้กรณีของการทำปฏิกิริยาเกินจริงด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจัมโบ้ เช่นเดียวกับการทรงตัวของตลาดทอง

BoE ขัดแย้งกับความคาดหวังของตลาด

แต่แม้ว่ากนง.จะตัดสินใจที่จะไม่ขัดกับความคาดหวังของตลาดในวันพฤหัสบดี แต่ก็มีแนวโน้มว่าการเคลื่อนไหว 75-bps เพิ่มเติมจะไม่อยู่ในการ์ดในอนาคต นักลงทุนได้รับแรงผลักดันอย่างมากจากรองผู้ว่าการ Ben Broadbent เมื่อราคาตลาดของอัตราเทอร์มินัลของธนาคารสูงถึง 5% หลังจากความล้มเหลวของงบประมาณขนาดเล็ก โดยกล่าวว่าความเสียหายต่อเศรษฐกิจจากอัตราที่สูงดังกล่าวจะเป็น “วัสดุที่ค่อนข้างดี” . การประมาณการของตลาดว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารจะถึงจุดสูงสุดตั้งแต่นั้นมาลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.75% แต่ถึงอย่างนั้นก็อาจสูงเกินไป

การคาดการณ์ที่ปรับปรุงของเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในรายงานนโยบายการเงินเดือนพฤศจิกายนน่าจะดึงดูดความสนใจมากกว่าปกติในวันพฤหัสบดีนี้มาก เมื่อนักลงทุนจะได้ดูด้วยว่าประมาณการอัตราเงินเฟ้อได้รับการแก้ไขที่ต่ำกว่าเนื่องจากรัฐบาลประกาศการกำหนดราคาพลังงาน ตั๋วเงิน

ขีดจำกัดราคาพลังงาน ไม่ต้องพูดถึงความเข้มงวดเชิงปริมาณ เป็นข้อพิจารณาเพิ่มเติมสำหรับผู้กำหนดนโยบายที่ช่วยลดความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเชิงรุก เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ธนาคารได้เริ่มการขายพันธบัตรรัฐบาลอย่างแข็งขัน จนกลายเป็นธนาคารกลางรายใหญ่แห่งแรกที่ดำเนินการดังกล่าว หลังจากการเริ่มต้นล่าช้าหลังจากการเทขายออกในเดือนกันยายนที่เกือบจะทำให้กองทุนบำเหน็จบำนาญของสหราชอาณาจักรล่มสลาย

นโยบายของ Fed ไม่ใช่ BoE สำคัญกว่าสำหรับการฟื้นตัวของเงินปอนด์

หากในวันพฤหัสบดี ผู้ว่าการแอนดรูว์ เบลีย์ พยายามที่จะชี้นำตลาดไปสู่เส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าที่นักลงทุนตั้งราคาไว้ในปัจจุบัน เงินปอนด์จะพยายามดิ้นรนเพื่อขยายการดีดตัวขึ้นเกินระดับ 1.16 ดอลลาร์และอาจอ่อนค่าลงแทน

มีแนวรับที่แข็งแกร่งมากซึ่งก่อตัวขึ้นในช่วง 50% Fibonacci retracement ที่ $1.1338 ของการล่มสลายของเดือนสิงหาคม-กันยายน เนื่องจากทั้งเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 และ 50 วัน (MA) มาบรรจบกันที่ระดับนี้ หากระดับนี้ถูกละเมิด ระดับต่ำสุดของเดือนตุลาคมที่ $1.0922 จะเข้าสู่ขอบเขต

ในกรณีที่ไม่น่าเป็นไปได้ที่ BoE จะเซอร์ไพรส์แบบเหยี่ยวหรือแบบ dovish โดย Federal Reserve ซึ่งมีความเป็นไปได้มากกว่า เงินปอนด์อาจยืดการดีดตัวออกไปจนถึง 78.6% Fibonacci ที่ 1.1884 ดอลลาร์