บรรทัดล่างประจำสัปดาห์: ความยืดหยุ่นของผู้บริโภคบนตัวจับเวลา


ไฮไลท์ของสหรัฐฯ

  • ผลการเลือกตั้งกลางเทอมแสดงให้เห็นว่าพรรคเดโมแครตยังคงควบคุมวุฒิสภาได้ แต่สูญเสียเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎร
  • ข้อมูลที่อยู่อาศัยของสหรัฐยังคงลดลงในเดือนตุลาคม โดยที่อยู่อาศัยเริ่มต้นลดลง 4.1% ตร.ม. เหลือ 1.4 ล้านยูนิต ในขณะที่ยอดขายบ้านที่มีอยู่ลดลง 5.9% ตร.ม. เหลือ 4.3 ล้านยูนิต
  • ยอดค้าปลีกสร้างความประหลาดใจให้กับอัพไซด์ในเดือนตุลาคม โดยเพิ่มขึ้น 1.3% ลบ.ม. กำไรค่อนข้างกว้างและแนะนำว่าผู้บริโภคสหรัฐยังคงยืนหยัดอย่างมั่นคง การใช้จ่ายจริงของผู้บริโภคถูกกำหนดให้เร่งขึ้นเป็น 3% ในไตรมาสที่ 4

ไฮไลท์ของแคนาดา

  • อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคของแคนาดาทรงตัวที่ 6.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี (y/y) ในเดือนตุลาคม เนื่องจาก CPI ที่ไม่รวมอาหารและพลังงานชะลอตัวลงเล็กน้อยเป็น 5.3% y/y (จาก 5.4% y/y ก่อนหน้านี้)
  • ราคาน้ำมันเบนซินที่พุ่งสูงขึ้นและต้นทุนดอกเบี้ยจำนองเป็นปัจจัยสำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อในเดือนตุลาคม แม้ว่าราคาอาหารจะชะลอตัวลงก็ตาม
  • ยอดขายที่อยู่อาศัยฟื้นตัวอย่างน่าประหลาดใจในเดือนนี้ แม้ว่าราคาจะลดลงอย่างต่อเนื่องทั่วประเทศ ที่อยู่อาศัยเริ่มลดลงเช่นกันแม้ว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงก็ตาม

สหรัฐอเมริกา – ความยืดหยุ่นของผู้บริโภคบนตัวจับเวลา

หลังจากการนับคะแนนหนึ่งสัปดาห์ ผลจากการเลือกตั้งกลางภาคแสดงให้เห็นว่าพรรคเดโมแครตยังคงควบคุมวุฒิสภา แต่สูญเสียเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎร เนื่องจากขณะนี้พรรครีพับลิกันมีอำนาจควบคุมสภาอย่างคับแคบ เราจึงกลับเข้าสู่สภาที่แตกแยก ซึ่งจำกัดโอกาสในการออกกฎหมายใหม่ในอีกสองปีข้างหน้า

พรรคพวกในสภาคองเกรสเพิ่มโอกาสที่รัฐบาลจะชัตดาวน์อีกครั้งหรือเผชิญหน้ากันที่เพดานหนี้ในปีหน้า (ภาพที่ 1) เราอาจจะได้เห็นโดยตรงถึงสิ่งที่จะเกิดขึ้นในเดือนหน้าเมื่อการใช้จ่ายของรัฐบาล ‘การแก้ปัญหาอย่างต่อเนื่อง’ ในปัจจุบันจะหมดอายุในวันที่ 16 ธันวาคม อย่างน้อยที่สุด สภาคองเกรสจะต้องเจรจาแก้ไขระยะสั้นอีกครั้งเพื่อให้รัฐบาลกลางเปิด ความท้าทายอื่น ๆ ที่จะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าคือความจำเป็นในการเพิ่มเพดานหนี้ โชคดีที่กระทรวงการคลังสหรัฐคาดว่าจะมีช่องว่างเพียงพอในการถือครองเงินสดที่มีอยู่เพื่อจัดหาเงินทุนให้กับรัฐบาลอย่างน้อยจนถึงกลางปี ​​2566

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลเศรษฐกิจในสัปดาห์นี้ ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังคงทำให้ภาคที่อยู่อาศัยตึงตัวขึ้น การก่อสร้างบ้านใหม่ลดลง 4.2% ตร.ม. สู่ 1.4 ล้านยูนิตในเดือนตุลาคม และตอนนี้ลดลง 19.4% ตั้งแต่ต้นปี ในขณะที่การดึงกลับยังคงกระจุกตัวในกลุ่มครอบครัวเดี่ยว การอนุญาตที่ราบสูงล่าสุดในใบอนุญาตหลายครอบครัวบ่งชี้ว่ามันถึงจุดสูงสุดแล้วเช่นกัน (แผนภูมิ 2) สิ่งต่าง ๆ ดูน่ากลัวยิ่งขึ้นในตลาดขายต่อ อัตราการจำนองสูงถึง 7.2% ในเดือนตุลาคม และยอดขายลดลงอีก 5.9% ลบ.ม. เป็น 4.3 ล้าน และขณะนี้ (นอกช่วงการล็อกดาวน์จากโรคระบาด) อยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2554 สินค้าคงคลังยังคงตึงตัวจนถึงตอนนี้ ดังนั้นผลกระทบต่อ ราคามีขนาดเล็กโดยราคาบ้านเฉลี่ยลดลงเพียง 3.5% จากจุดสูงสุด เนื่องจากเจ้าของบ้านส่วนใหญ่ถือครองสินเชื่อที่อยู่อาศัยในอัตราที่ต่ำกว่าอัตราปัจจุบัน รายชื่อจึงไม่น่าจะเพิ่มสูงขึ้นเหมือนในช่วงวิกฤตที่อยู่อาศัยครั้งล่าสุด ส่งผลให้ตลาดยังคงมีอุปทานน้อยเกินไปเป็นระยะเวลาหนึ่ง ซึ่งจะจำกัดแรงกดดันด้านขาลงของราคา

ในทางตรงกันข้ามกับภาคที่อยู่อาศัย ผู้บริโภคสหรัฐยังคงแสดงอำนาจอย่างต่อเนื่องในเดือนตุลาคม ยอดค้าปลีกออกมาดีเกินคาด โดยเพิ่มขึ้น 1.3% ลบ.ม. อันที่จริง ความแข็งแกร่งบางอย่างในเดือนตุลาคมได้ถูกส่งออกไปแล้วเมื่อต้นเดือน เมื่อยอดขายรถยนต์ใหม่เพิ่มขึ้น 10% m/m เป็น 14.9 ล้านคัน อย่างไรก็ตาม แม้หลังจากแยกชิ้นส่วนรถยนต์ ยอดขายที่สถานีบริการน้ำมัน และวัสดุก่อสร้างออกแล้ว มาตรการ ‘ควบคุม’ ก็ยังเพิ่มขึ้นอย่างปกติ 0.8% ลบ.ม.

หลังจากรวมข้อมูลยอดค้าปลีกในเดือนตุลาคม การติดตามปัจจุบันของเราสำหรับ GDP ไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 2.2% โดยการใช้จ่ายของผู้บริโภคคาดว่าจะขยายตัว 3% นี่เป็นการเร่งความเร็วจากไตรมาสที่ 3 และเน้นย้ำถึงระดับความยืดหยุ่นที่เรายังคงเห็นจากผู้บริโภคในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม มันเป็นเรื่องยากที่จะเชื่อว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วจะไม่ก่อให้เกิดผลเสียในท้ายที่สุด อย่าลืมว่าเฟดยังมี ‘แนวทาง’ ก่อนที่จะถึงอัตราสุดท้าย ยิ่งไปกว่านั้น อาจใช้เวลาตั้งแต่ 12-18 เดือนจึงจะเห็นผลเต็มที่จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ด้วยตรรกะนี้ เราคาดว่าการปรับอุปสงค์ที่กว้างขึ้นจะเริ่มขึ้นในต้นปีหน้า โดยการเติบโตคาดว่าจะลดลงจนหยุดที่ความเร็วในปี 2566

แคนาดา – ราคาน้ำมันทำให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น

เป็นสัปดาห์ที่วุ่นวายสำหรับข้อมูลเศรษฐกิจของแคนาดา ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่แสดงให้เห็นอย่างต่อเนื่องมากขึ้นในข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของเดือนตุลาคม อัตราผลตอบแทนของแคนาดาเพิ่มขึ้นเหนือเส้นโค้งจากการคาดการณ์ที่ว่าธนาคารแห่งประเทศแคนาดา (BoC) จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่เคยคิดไว้ นอกจากนี้ ยังมีการเปิดเผยข้อมูลที่อยู่อาศัยซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการขายอสังหาริมทรัพย์โดยรวมอย่างน่าประหลาดใจ แม้ว่าราคาจะยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ที่อยู่อาศัยเริ่มลดลงเช่นกันแม้ว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงก็ตาม

การประกาศดัชนีราคาผู้บริโภคของแคนาดาในวันพุธเป็นกิจกรรมหลักในสัปดาห์นี้ ตามที่คาดไว้ ดัชนีพาดหัวเร่งขึ้น 0.6% เดือนต่อเดือน (ลบ.ม.) จาก 0.4% ลบ.ม. ในเดือนกันยายน และไม่มีการเปลี่ยนแปลงราคาในเดือนสิงหาคม การเพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคมมีสาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมันเบนซินที่เพิ่มขึ้น 9.2% m/m ซึ่งทำให้ CPI เมื่อเทียบเป็นรายปี (y/y) คงตัวที่ 6.9% แม้ว่าการติดตามราคาน้ำมันเบนซินในเดือนพฤศจิกายนบ่งชี้ว่าการพุ่งขึ้นนี้ได้ลดลงแล้ว แต่ก็แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของแคนาดามีความอ่อนไหวต่อผลิตภัณฑ์ที่ขับเคลื่อนภายนอกเช่นน้ำมันเบนซินอย่างไร

ราคาอาหารยังเป็นปัจจัยสำคัญของอัตราเงินเฟ้อในปีนี้ และผู้บริโภครู้สึกโล่งใจเล็กน้อยในเดือนตุลาคม เนื่องจากราคาปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 0.4% m/m นั่นน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของราคาเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นเกือบ 1% ต่อเดือนที่ชาวแคนาดาต้องกินในช่วงแปดเดือนที่ผ่านมา! แม้ว่าสิ่งนี้จะเป็นไปในทิศทางที่ถูกต้อง แต่ตะกร้าอาหารโดยรวมยังคงสูงอยู่ โดยเพิ่มขึ้น 10.1% จากปีที่แล้ว (ภาพที่ 1)

หมวดหมู่หลักอื่นๆ ที่มุ่งเน้นคือราคาที่พักที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมาก 0.8% ตร.ม./ตร.ม. ซึ่งแปลเป็น 10.8% y/y จากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงของ BoC ในปี 2565 ต้นทุนดอกเบี้ยจำนองได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 11% y/y และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีกเมื่อเจ้าของบ้านต่ออายุการจำนองในอัตราที่สูงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า (ภาพที่ 2) การลดลงของราคาบ้าน (ต้นทุนการเปลี่ยนเจ้าของบ้านโดยเฉพาะ) ได้ชดเชยบางส่วน แหล่งที่มาของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อก่อนหน้านี้มีแนวโน้มที่จะเกิดภาวะเงินฝืดในปี 2566 แนวโน้มนี้ปรากฏชัดเจนในข้อมูลการขายที่อยู่อาศัยที่เพิ่งเปิดเผยออกมา แม้ว่ายอดขายบ้านจะเพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบแปดเดือน (+1.3% ลบ.ม.) แต่ราคาบ้านเฉลี่ยลดลง 0.6% ลบ.ม. และตอนนี้ลดลงกว่า 9% y/y

การเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้อโดยรวมเป็นความพ่ายแพ้ แต่มีแนวโน้มพื้นฐานที่น่าจะทำให้อัตราเงินเฟ้อชะลอตัวลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อุปสงค์ทั่วโลกที่ชะลอตัวคาดว่าจะสร้างแรงกดดันต่อราคาพลังงานและค่าขนส่งที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของอัตราเงินเฟ้ออาหารและเชื้อเพลิงที่สูงในปีที่แล้ว (หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหม่) น่าจะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ตัวแทนที่นี่คือที่อยู่อาศัย มีความล่าช้าอย่างมากจากผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยใน CPI เมื่อ BoC กำหนดให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 4% หรือสูงกว่าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ไม่เพียงแต่ต้องประเมินผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังต้องพิจารณาว่าการดำเนินการดังกล่าวอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อที่พักอาศัยให้สูงขึ้นได้อย่างไร



Source link